排名前十证券公司主动作为积极转型助力实体企业穿越周期

　　● 本报记者葛瑶排名前十证券公司

　　2025年以来，全球经济格局动荡，贸易政策及货币政策变动，给实体企业带来较大不确定性。近日，国元期货党委书记、董事长洪明在接受中国证券报记者采访时表示，当前以中小企业为代表的实体企业面临诸多经营压力，企业对风险管理工具与策略的需求日益迫切，期货公司需主动作为、积极转型，从“通道服务”转向“枢纽服务”，助力企业穿越周期，稳中求进。

　　构筑“稳预期”机制：

　　为企业搭起保护屏障

　　在洪明看来，今年以来，实体企业外部经营环境明显趋紧，多重因素形成企业“外压”。一是全球经济增长动能放缓，结构性矛盾愈发凸显。国际货币基金组织（IMF）预测，2025年全球经济增速将降至2.8%，发达国家受消费疲软、投资低迷困扰，企业扩产信心不足；而东盟、印度等新兴市场虽势头良好，但全球整体需求不足仍制约企业扩张空间。

　　二是全球供应链面临深度重构。随着美国关税政策调整，国际贸易秩序经历深刻变革，传统的多边贸易体系受到冲击，逆全球化趋势开始显现。

　　三是地缘政治持续扰动。俄乌冲突、中东局势、红海航线紧张等加剧大宗商品价格波动，直接推高了企业的物流和原材料成本。洪明特别提到，“小微企业因资金链紧张更易陷入经营困境。”

　　四是产业结构加速迭代，企业转型压力陡增。传统制造业面临需求结构重塑与人口红利衰退的冲击，利润空间被压缩。尤其是“靠资源吃饭、靠规模生长”的粗放式模式，在当前环境下已难以为继。

　　“当前局势下，企业比任何时候都更需要价格信号和风险屏障。”洪明认为，期货市场凭借其价格发现、风险管理和资源配置三大核心功能，正在成为企业稳定预期、对冲风险的重要抓手。一是价格发现功能“锚定未来”。期货价格体现市场对未来供需的集体预期。洪明以铜为例解释，当铜期货价格上涨时，预示未来供应紧张，生产者会增产而下游企业会减少消耗，避免现货市场“追涨杀跌”。

　　二是风险管理功能“锁定成本”。通过买卖期货合约、嵌入场外期权等方式，企业可在原材料上涨或产品跌价前锁定利润。“2024年工业硅价格波动超50%，但通过工业硅期货，光伏企业可提前布局采购与库存，平滑成本曲线。以通威股份为例，其通过买入Si2405合约，有效规避了硅料价格大幅上涨带来的利润侵蚀。”洪明介绍。

　　三是资源配置功能“引导行为”。期货的升贴水结构可引导企业调整产销节奏、制定投资决策。例如，在尿素领域，国元期货推动企业参与“商储无忧”项目，通过套期保值应对淡季跌价风险，保障春耕用肥供给。

　　服务实体企业：

　　从“金融高地”走向“田间地头”

　　中小微企业是中国经济韧性的重要支撑，近年来国元期货聚焦“破圈下沉”，不断推动服务体系从“金融高地”走向“田间地头”。记者了解到，2024年以来，国元期货在服务实体企业——尤其是中小企业需求方面，通过创新金融工具和定制化风险管理方案，探索出多项突破性模式。

　　一是深化“保险+期货”模式。2024年，国元期货主导或参与超300个农产品“保险+期货”项目，涵盖玉米、苹果、生猪等多个品类，为农户和企业挽回损失超1.5亿元。陕西白水县苹果项目更是实现“价格+产量”双重保险，成为业内首个收入险实践案例。

　　二是灵活运用基差与含权工具。据洪明介绍，2024年，国元期货通过基差贸易深入实体产业链，服务企业200余家，其中小微企业占比超60%。将期权嵌入现货合同，如陕西苹果产业链中，上游锁定最低售价、下游锁定最高采购价，实现产业链协同避险。

　　三是仓单与交割服务落地生根。通过仓单约定购回，为小微企业在业务高峰期提供融资通道，2024年国元期货累计支持逾3亿元；公司协助洛川苹果企业进入交割体系，推动标准化农产品走向全国市场。

　　在洪明看来，制约期货工具广泛应用的关键，不在于工具本身，而在于认知与机制。

　　“中小微企业对期货工具的理解有限，存在‘畏难情绪’。”他表示，全国5000余万中小微企业中，仅不足4万家次通过风险管理公司参与期货市场。此外，由于保证金和套保成本较高，中小企业紧张的现金流难以承担期货交易资金占用。

　　机制方面，制度障碍仍待破题。部分国企因考核、审批等原因，参与期货市场存在诸多掣肘；税收政策不明确、跨境套保外汇管制等问题尚未破题。

　　此外，工具适配性尚需提升。洪明表示，部分特色产业链仍缺乏相应期货品种，或者合约设计与企业业务不匹配，造成基差风险、操作困难等现实问题。同时，期货经营机构陷入低水平价格竞争，定制化服务能力弱，难以提供高附加值方案。

　　洪明建议，期货行业应从四方面发力：一是降低中小微企业参与门槛，推行“保险+期货”普惠模式，利用AI分析企业需求，提供精准套保方案，降低中小微企业学习成本；二是完善期货品种体系，向特色农产品延伸；三是提升专业化服务能力，提供“期货+产业链”深度服务，满足非标风险需求；四是政策协同与生态构建，明确套保税收优惠，简化国企参与审批流程，为企业“松绑”，同时通过“期货+银行+保险”模式，整合金融资源支持产业链升级。

　　未来方向：

　　打造产业风险管理枢纽

　　展望未来，洪明认为，期货公司要真正发挥市场功能，需深度嵌入产业链条，成为实体企业不可或缺的风险管理“枢纽”。

　　“期货+”仍是突破口。洪明认为，未来应整合数智化工具，推动期现融合向仓储、物流、融资等环节延伸；全球化趋势也推动企业风险管理边界不断拓宽。“同时，期货行业未来发展不能单打独斗，必须依托行业形成合力。”洪明强调，期货公司应从单一的“通道服务”转向“枢纽服务”。国元期货近年来在“保险+期货”、基差贸易、交割库网络等方面的探索，虽已取得初步成效，但仍有赖于政策优化、税收支持、品种创新等多维度协同推进。

　　当前，期货工具在服务实体方面已日益发挥作用，市场上对期货仍有“高杠杆、高风险”的标签。要打破这一误区，“靠说教远远不够，必须用服务重塑信任，用案例替代宣传。”洪明坦言。

　　在企业端，国元期货以“场景化”为原则，开发了《原材料价格波动应对手册》《库存风险对冲工具包》等教材，通过切入典型的行业痛点，用“企业语言”讲解如何利用期货工具锁定利润、平滑现金流。同时，沙盘推演、模拟经营等培训形式让企业家在模拟经营中体验期货对冲效果，增强风险感知与工具理解。

　　对广大投资者，国元期货主张建立风险分级教育，根据交易者资金规模、风险偏好、交易期限等指标推送差异化内容，倡导理性投资。

　　在高校端，国元期货通过开设选修课程、实训基地、竞赛活动等形式推动“期货知识进校园”，连接理论与实践，激发青年对金融市场的兴趣，也为行业挖掘和培养人才。

　　洪明还特别提到，对期货市场价值的认知不应仅停留在企业与交易者层面排名前十证券公司，更要传达给政府部门和监管机构。“我们应积极向政府机构和监管人员介绍期货市场发展现状、功能作用以及对地方经济和产业发展的积极影响，争取政策支持和指导，促进期货市场健康发展。”（本专栏由中国期货业协会、中国证券报联合推出）

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